勝宏科技并購案中一再強調MFSS，其FPC實力有多強？

勝宏科技7月26日晚間公告，公司擬以現金形式收購Tree House Limited（下稱“THL”）持有的Pole Star Limited100%股權，交易完成后，公司將持有MFS Technology (S) Pte Ltd及其所有子公司的全部股權（下稱MFSS），收購總成本為不超過4.6億美元，其中包含大約3.65億美元股權價值、不超過約0.95億美元債務以及相關費用。

7月28日，深交所就該收購事項向勝宏科技發出《關注函》，要求說明交易雙方是否存在關聯關系、交易定價依據與合理性以及后續運營安排。

勝宏科技（300476）7月31日晚間發布公告，回復此前深交所就公司收購事項發出的《關注函》。公司表示，本次收購將是實現產品及行業多元化戰略的重要舉措。

此外，勝宏科技證券部相關負責人也向記者表示：“外界對公司此次收購存在一些誤解，以為公司收購了無實質業務的‘空殼’公司，但事實并非如此?！?/p>

重要原因便是標的公司的子公司MFSS擁有柔性PCB工廠。在回復中，勝宏科技詳細披露MFSS的資質和種種優勢。

1、主營業務及主要產品

MFSS成立于1988年，公司以電路板的設計、生產及組裝業務為主，產品涵蓋柔性電路板和軟硬結合板，其主要電路板產品包括：單面柔性板、雙面柔性板、多層柔性板、FPC 裸板、剛撓結合板等。

經過多年來的戰略調整，MFS集團目前專注于醫療、數據存儲、汽車與工業控制等高增長及高附加值領域。MFS 集團技術實力雄厚，擅長高密度、多層數柔性電路板的設計和生產，在技術要求更高的柔性電路板領域內久享盛譽，并通過多年在研發及生產過程中的深入合作，在國際市場建立了長期穩定的頂級藍籌客戶網絡。

2、競爭力分析

MFS集團的定位是高價值、多樣化、中批量PCB廠商領軍企業。以 MFS集團為代表的中批量廠商更擅長于在生產過程中為客戶提供技術支持，亦有能力承接定制化的服務，這使得中批量廠商在技術迭代較快的新興高增長領域更受下游客戶歡迎。

在中批量競爭者中，MFS集團是產品、行業及產業鏈覆蓋度最高的 PCB 廠商。MFS集團的產品已覆蓋軟板、硬板、軟硬結合板、重銅板及高密度互連電路板等主流產品；其下游行業覆蓋汽車、醫療、工業三大附加值最高的潛力行業；其服務范圍包括從電子電路設計到物流的完整價值鏈。在技術實力方面，MFS集團亦是躋身行業頭部水平，其技術涵蓋半加成法、重銅、高密度互聯等行業尖端生產技術。同時，MFS集團的各項產出指標均優于行業競爭者。根據第三方商業盡調咨詢報告估計，MFS集團 2022 年的EBITDA率為18%，遠高于行業平均的14%；MFS集團2022年的銷售額/PPE比例和資本回報率均為行業最高水平。

據客戶反饋顯示，MFS集團在復雜產品的生產、創新型產品的研發、質保、快速響應等部分均表現突出。這也是MFS集團能獲得一批高質量、高粘性客戶群的主要原因。

MFS集團在技術儲備方面積極投入。2022年，MFS集團的研發投入達到1,600萬美元，占其營業收入的5.6%。同時，MFS集團配備完善的技術團隊，雇傭550 位技術骨干的技術團隊全方位支持公司的研發及生產。

3、產銷情況

（1）生產情況

MFS 集團總部位于新加坡，擁有4大工廠，分布于馬來西亞、中國長沙和中國益陽，這也是發揮地域協同效應、滿足全球客戶不同需求和降低地緣政治風險的一大優勢。其中，湖南維勝科技有限公司（HMFS）具有重銅板、電源用硬板的生產能力，層數最高可達32層；湖南維勝科技電路板有限公司（MFSP）具有多層柔性板，軟硬結合板，高密度互聯軟性板的生產能力，線寬可達25μm；益陽維勝科技有限公司（MFSY）的生產能力包括多層柔性板、軟硬結合板及超高密度互聯軟性板，同時也是定位世界上最先進的卷對卷工廠之一；MFS TECHNOLOGY (M)SDN BHD（MFSM）的生產能力包括多層柔性板、軟硬結合板及高密度互聯軟性板，線寬可達 25μm。同時，MFS 集團的所有工廠都具有 SMT 貼裝能力，SMT 服務是 MFS 集團整體互連解決方案的關鍵部分。2022年MFS集團FPC產量為4,501千平方英尺，PCB產量為1,592千平方英尺。

（2）銷售情況

2022 年 MFS 集團的營業收入為 2.61 億美元，FPC 產品收入為 1.97 億美元，PCB 產品收入為 6,470 萬美元。其中 AIM（Automotive，Industrial and Medical）下游行業占總收入的比例為 84.3%。2016 年至 2022 年 MFS 集團的銷售收入整體增長迅速，年復合增長率為 8.0%；隨著汽車電氣化、醫療設備智能化加速等產業驅動，AIM板塊收入持續高增長，2016 年至 2022 年年復合增長率為 14.7%。

MFS 集團擁有強大且穩定的客戶網絡。其客戶主要集中在 AIM 行業，位于中國、北美、歐洲及其他亞太地區。在過去的三十余年中，MFS 集團已經陸續通過了約 280 位客戶的供應商體系認證，并與核心客戶保持長期且緊密的聯系。MFS集團與其前十大客戶合作年限均已超過 6 年，最長合作年限長達 20 年。

綜合來看，勝宏科技認為，收購MFS集團對于勝宏科技是產品及行業多元化戰略的重要舉措。MFS集團業務以柔性電路板為主，與勝宏產品高度互補，“軟硬兼具”的產品布局將極大程度幫助勝宏科技提高市場競爭力，在各自優勢領域相互賦能。同時，MFS集團總部位于新加坡，且在馬來西亞擁有工廠，能夠幫助勝宏科技的部分海外客戶弱化地緣政治風險，滿足海外產能需求。收購MFS集團也將實質性的大幅推進公司多元化戰略落地，在汽車、醫療等領域快速擴張。