國產射頻“新星”卓勝微沖刺IPO，許志翰講述打入三星供應鏈的秘辛

近日，江蘇卓勝微電子股份有限公司（以下簡稱“卓勝微”）在證監會網站披露招股書，公司擬在創業板公開發行不超過2500萬股新股，發行后總股本不超過1億股，保薦機構是中金公司。

自成立以來，卓勝微始終致力于射頻前端芯片的研究、開發，主要向市場提供射頻開關、射頻低噪聲放大器等射頻前端芯片產品，并提供 IP 授權，應用于智能手機等移動智能終端。

卓勝微在射頻芯片領域獲得了深厚的技術積累和高效的研發團隊。截至 2018 年 3 月 31 日，卓勝微總人員為 102 人，其中研發人員達到 56 人，占比 54.90%。截至本招股說明書簽署之日，已取得 50 項專利（其中發明專利 46 項）、 9 項集成電路布圖設計。

目前卓勝微已成為國內智能手機射頻開關、射頻低噪聲放大器的領先品牌，卓勝微的射頻前端芯片應用于三星、小米、華為、vivo、OPPO、聯想、魅族、TCL 等終端廠商的產品。

報告期內，卓勝微自2015年起扭虧為盈，業務規模實現快速增長，2015-2017年及2018年一季度，卓勝微實現營業收入1.11億元、3.85億元、5.82億元和1.28億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1125.22萬元、8415.94萬元、16988.84萬元和2414.81萬元。

募資12億元，發力射頻芯片及模組

招股書顯示，卓勝微IPO擬募集資金約12億元，募集資金擬投資于“射頻濾波器芯片及模組研發及產業化項目”、 “射頻功率放大器芯片及模組研發及產業化項目”、 “射頻開關和 LNA 技術升級及產業化項目”、 “面向 IoT 方向的 Connectivity MCU 研發及產業化項目”和“研發中心建設項目”。

卓勝微表示，本次募集資金投資項目若能夠順利實施，將進一步增強研發實力、提升現有產品性能、豐富產品體系；可實現對射頻濾波器、射頻功率放大器進行開發，完善公司在射頻芯片領域的產品布局；在現有產品基礎上開發面向物聯網的微控制器芯片，不斷豐富公司業務線，從而進一步提高盈利水平，持續增強公司整體競爭能力。

品質or性能，如何打入三星供應鏈？

卓勝微電子的實際控制人是許志翰、Chenhui Feng（馮晨暉）和 Zhuang Tang（唐壯）合計控制該公司48.24%的表決權。其中，董秘馮晨暉和唐壯是美國國籍。馮晨暉是現任公司董事、副總經理、董事會秘書。唐壯現任公司董事、副總經理。

據悉，許志翰是清華大學計算機科學與技術專業學士、碩士研究生。曾任東芝美國分公司工程師，美國 ATOGA Systems 公司主任工程師，杭州中天微系統有限公司副總經理，杭州賽安微系統有限公司副總經理?，F任任卓勝上海董事長、總經理。

許志翰近日在第二屆集微半導體峰會供應鏈沙龍上講述了一段卓勝微的創業史，他表示，卓勝微是一個很“苦逼”的芯片公司，12年前公司剛開始創業，是從手機電視芯片做起，那時候“光有雷聲，沒有雨點”，手機從2G向4G升級轉型，沒有人在去看CNB，也不再需要模擬電視。

這樣的情況讓卓勝微在2010年經歷了非常痛苦的轉型，轉型時，卓勝微團隊思考了兩個問題，智能手機需要什么？未來好的手機需要什么樣的技術？所以卓勝微在2010、2011年的時候，轉型做手機的射頻芯片。

許志翰表示，轉型做手機射頻芯片也有一些巧合，卓勝微碰到的第一個客戶就是三星，因為三星在電視年代，就使用了卓勝微的CMB芯片，所以卓勝微成了三星的合作供應商。

在琢磨三星手機需求的同時，卓勝微抓住了一個很好的時間點，手機從功能機往智能機轉型，比如說GPS是一個標配型的產品，但是GPS芯片面臨著一個大的變化格局，那個時候的GPS芯片，全是那些歐美大廠自產自銷，他們的產能很有限，有很特殊的工藝，所以當時卓勝微做了一些創新和努力，解決了三星缺貨的問題。

許志翰表示，新興行業在過去的5年、10年發生了很大的變化。10年前，整個行業有非常多山寨企業，引導的驅動是成本，就是不斷的降價。如今來看，降價帶來的，要么就是犧牲性能，要么就是犧牲品質。

在當今這個年代，做芯片產業的伙伴們，要聚焦到好的品牌客戶，好的合作伙伴，要做出高品質、高性能，能夠給終端合作伙伴帶來價值的產品，如果真有這樣的耐下心來好好做的東西，它的前景一定會美好。

取得行業有利地位，競爭瞄向Skyworks

據招股書披露，2015 年度、2016 年度、2017 年度及 2018 年 1-3 月，卓勝微公司毛利率分別為 56.80%、 62.11%、55.89%及 53.68%，維持在較高水平，但市場競爭日益加劇。

現階段，全球射頻前端芯片市場主要被 Broadcom、Skyworks、Qorvo 等國外企業占據。他們擁有較強的資金及技術實力、較高的品牌知名度和市場影響力，與之相比，本公司在整體實力和品牌知名度方面還存在差距。

國內競爭廠商主要有銳迪科、國民飛驤、唯捷創芯等。本土競爭對手提供的芯片產品趨于同質化，從而導致市場價格下降、行業利潤縮減等狀況。同時，隨著智能手機、平板電腦的性能差異逐漸縮小，下游市場競爭激烈，下游企業毛利率出現下降趨勢，也可能導致行業內設計企業利潤空間隨之縮小。

2015 年度、2016 年度、2017 年度和 2018 年 1-3 月，卓勝微的主要產品射頻開關平均單價分別為0.4089元/顆、0.4619元/顆、0.3372元/顆和0.2841元/顆；射頻低噪聲放大器的平均單價分別為0.2519元/顆、0.3474元/顆、0.2678元/顆和0.2137元/顆。

值得注意的是，2015-2017年及2018年一季度，射頻開關和射頻低噪聲放大器收入占卓勝微營業收入的比重分別為88.52%、97.09%、97.62%和97.96%。

時至今日，國內射頻前端芯片也開始了價格戰，很多企業還是靠成本驅動發展。而就目前來看，卓勝微在這次戰役中，明顯取得了有利地位，行業競爭開始瞄向Broadcom、Skyworks、Qorvo 等國外企業。

IP 授權給展銳/Cypress，小米成第二大客戶

事實上，卓勝微除了向市場提供射頻開關、射頻低噪聲放大器等射頻前端芯片產品，還通過向第三方提供 IP 授權，向第三方收取授權及技術服務費、權利金。

卓勝微提供的 IP 主要是 WiFi、經典藍牙和低功耗藍牙的射頻設計 IP，以及部分調制解調器設計 IP。主要客戶包括紫光展銳（原“展訊通信”）、Cypress、WiPAM、山景股份、飛索半導體、中芯國際、炬力、安徽華語及其關聯公司 Sunrise、國民技術。

值得注意的是，山景股份的主營業務為微控制器（MCU）芯片的設計、開發和銷售，產品主要應用于音頻、物聯網及智能控制等市場。卓勝微擁有山景股份生產所需的專有技術，對山景股份提供IP授權及服務。

為實現卓勝微藍牙芯片領域和山景股份微控制器領域在技術和市場的協同效應2017 年 9 月，卓勝微通過受讓股份及增資的方式取得山景股份 4,708,000 股股份， 占山景股份股本總數的 15%。

據悉，紫光展銳是卓勝微的第7大客戶，原為卓勝微的股東。2017 年 7 月 27 日，展訊通信將其持有的卓勝有限 9.0827%股權（對應 111 萬元出資額）以 18,544.0840 萬元的價格轉讓給南通金信，紫光展銳不再持有卓勝有限股權。

值得提及的是，卓勝微境外收入占比較高，且金額呈增長態勢，2015 年度、2016 年度、2017年度及2018年1-3 月公司營業收入中境外收入占比分別為 75.40%、80.26%、68.42% 及 67.37%，覆蓋越南、韓國、香港、印度、印尼、美國、***等多個國家和地區。

這主要是由于卓勝微早已成為三星合格供應商，且是第一大客戶。三星在印尼、越南、巴西、廣東、天津等地區建立了生產基地，根據三星集團各工廠的生產計劃，卓勝微在上述地區的出貨量增加，營業收入也相應上升。

此外，小米對卓勝微的營收占比也在大幅增加，小米已經成為國內知名的移動智能設備生產商，卓勝微與其建立了穩固的合作關系，2017 年以來，小米已成為公司第二大客戶。