大賺36倍,哈勃首次減持，思瑞浦遭股東套現近11億

9月22日，思瑞浦發布公告稱，安固創投、哈勃科技、棣萼芯澤、嘉興相與四家股東擬減持公司股份。減持數量最高不超過201.60萬股，占公司總股本的2.52%，合計可套現11.34億元。四家股東減持后分別占公司總股本的 5.31%、6.00%、6.36%、2.01%。

值得注意的是，這是哈勃科技成立以來第一筆退出的投資。據了解，哈勃科技在2019年以7200萬元認購思瑞浦224.1147萬股，單價為32.13元/股。截至9月26日，思瑞浦股價升為580.4元，總市值464億元。從減持計劃來看，哈勃科技將減持不超過160000股，擬減持股份數量占公司總股本的比例合計不超過0.20%。也就是說哈勃當前減持可獲得超過36倍的回報，恰好收回投資成本。

減持計劃明細

思瑞浦專注于模擬集成電路產品研發和銷售的集成電路設計，其中信號鏈模擬芯片占營收超過九成。而華為是思瑞浦的第一大客戶，公司對華為的銷售額常年占總額超過50%。如今，思瑞浦上市剛滿一年，多家股東宣布減持，業內認為個中原因或許是投資回報已達到預期，以及思瑞浦業績出現增收不增利的變化。

思瑞浦半年報顯示，2021年上半年實現營收4.84億，同比增長60.56%；歸母凈利潤1.54億，同比增長26.78%；扣非凈利潤1.18億，同比下降1.93%。思瑞浦表示，扣非凈利潤的原因是受到信號鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片成本上升，同時研發投入、管理費用增長等影響。其中，受到產能緊缺的影響，思瑞浦在投資者關系說明會上表示，正在拓展中芯國際、華虹及通富微電等新的供應商。

根據思瑞浦近年來的動作可以發現，公司正在逐漸向電源管理模擬芯片拓展。但從目前的銷售業績發現，電源管理產品毛利總體低于信號鏈產品。對此，思瑞浦表示，電源管理產品毛利偏低屬于正?，F象，未來會繼續推出中高端新產品以提到競爭力，思瑞浦預測，“隨著電源產品占比的持續提高，短期內綜合毛利可能會略有下降或有所波動?！?/p>

經過近幾年的發展，思瑞浦以“升級”為模擬芯片龍頭。值得注意的是，在思瑞浦市值大漲之前，華為對國產供應鏈的扶持，以及哈勃科技的投資被認為是其成長的重要“催化劑”。在2019年，哈勃入股之后，不少投資機構也開始將目光投注到思瑞浦，半年后，其股權轉讓單價上升一倍。此外，在2019年，華為的訂單帶來了167%的營收增長，達到了1.7億元，而在2018年，這個數值近為170萬元。作為華為5G基站信號鏈芯片的核心供應商，預計思瑞浦會在5G基站建設加速布局的時代，在模擬芯片業務上再上臺階。

此外，業內人士認為，電源管理芯片技術迭代較慢，壁壘相對較低，形成了穩定的客戶群后容易打開業績新的增長點。按照思瑞浦的計劃，在4到5年之內，電源管理芯片的營收將提升至50%。

由此可以看到，思瑞浦的業績增長曲線仍在。目前，思瑞浦突遭哈勃科技等股東減持，資本象征性“離場”，市場的機會仍在，模擬芯片龍頭的發展空間值得想象。