NXP為何出售標準產品部？打的什么算盤？

　　近兩年，NXP做了很多事情，買進賣出。2015年，斥資118億美元收購了飛思卡爾（Freescale）半導體公司；同年，將RF功率部門出賣給北京建廣資產管理有限公司（簡稱“JAC Capital”）；今年1月NXP與建廣資產共同投資建立的瑞能半導體（WeEn）正式在上海開業；現在，NXP再度與建廣資產“握手”，賣出其標準產品部門。

　　今年6月14日，恩智浦（NXP）官網宣布已經簽署協議，準備將旗下標準產品部門售予北京建廣資本與私募基金 Wise Road Capital。這筆交易完成后，將有約1.1萬名恩智浦員工轉到命名為Nexperia的新公司，同時Nexperia還將獲得恩智浦在英國和德國的兩座晶圓廠以及三座分別位于中國、馬來西亞和菲律賓的封測廠。

　　NXP為何要賣標準產品部？

　　答案很簡單，標準產品部盈利水平達不到股東的期望。恩智浦兩個大產品線為標準產品部（簡稱SP，主要包括分立器件、低壓功率器件與一些老舊的通用邏輯產品）與高性能混合信號產品部（簡稱HPMS，包括除SP產品線之外的所有產品，收購的飛思卡爾產品線基本并入了HPMS部門），2015年營收分別為12.41億和47.2億美元。標準產品部的毛利潤為4.17億美元，毛利率不到33%，而高性能混合信號產品部毛利率在50%以上。

　　對于恩智浦來說，標準產品部不但毛利低，而且增長乏力，2015年標準產品部營收同比下滑2%，與之成對比的是，高性能混合信號產品部營收同比增長10%。因此有人愿意接手標準產品部，對于恩智浦來說，自然是求之不得。

　　而且把盈利水平低的部門分離出去，在歐美半導體不乏先例。1997年國家半導體（NS）把自己的標準產品部（主要也是分立器件與功率器件，當時屬于國半的低毛利產品線）獨立出來，仙童半導體（Fairchild）得以重生。

　　歐美半導體投資者很難容忍一條產品線的毛利率長期維持在30%左右，所以恩智浦的這個產品部早晚要賣掉或者關掉。

　　NXP標準產品部值不值得買？

　　雖然恩智浦位列汽車電子半導體供應商榜首，但標準產品部里面的產品大多并不是用在汽車或工業領域，這些高毛利市場產品多數被歸到了高性能混合信號產品部，標準產品部的產品多用于通信、消費電子等領域。唯一例外的是功率MOS管（Power MOSFET），功率MOS管產品線的主要市場是汽車電子，包括博世、大陸汽車和德爾福等著名一級供應商都是恩智浦標準產品部的客戶。

　　恩智浦標準產品部主要包含如下產品：小信號晶體管和二極管; 小信號MOS管; 功率MOS管; 雙極型功率管; 晶閘管; 整流器; 接口保護器件（ESD保護等）; 通用邏輯器件。

　　恩智浦標準產品部主要客戶：

　　汽車市場：博世; 大陸汽車; 德爾福。

　　非汽車市場：三星; 蘋果; 華為; 步步高; 臺達。

　　有功率MOS管產品線在，收購完成后，新公司確實稱得上是中國第一家大規模出貨到汽車前裝市場的半導體公司（大唐恩智浦現在的量應該不大），能夠跨過這個門檻，算是一個不小的收獲。

　　再者，30%的毛利率雖然不高，但對于中國半導體公司來說，這個毛利率是完全可以接受的，而且由中國人來運營，只要能夠維持住營收，一般都能夠提升盈利水平。北京清石華山資本董事總經理陳大同曾經說：“美國公司運營成本太高了，合并以后在降低成本與提高效率方面可以做得很多。只要能保證收購時的營收，到了中國人手里，利潤可以增加到原來的兩到三倍?！?/p>

　　另外，根據恩智浦的數據，標準產品部的小信號分立器件市占率第一，3V與5V通用邏輯器件方面也居于市場領先地位。

　　建廣資產與NXP多次“握手”

　　建廣資產在去年成功拿下NXP射頻功率業務之后，借道NXP的標準產品部，將其前后端業務納入麾下，或將完整打造一個集模擬IC制造、設計、封裝于一體化的IDM（垂直整合制造），有望成為國內重要的新生IDM力量。

　　這已是建廣資產與NXP第三次“握手”，繼去年建廣資產拿下NXP的RF功率部門之后，今年1月NXP與建廣資產共同投資建立的瑞能半導體（WeEn）正式在上海開業，此際再次“攜手”，可謂各得其所。

　　如果說去年NXP出售RF功率部門，為源于NXP與Freescale的合并，剝離業務重合的領域為合并鋪平道路，那么今年NXP出售標準產品部業務，亦在意料之外情理之中。

　　一方面，分立器件及PowerMOS器件的成長力道將在未來5年逐漸放緩。在模擬市場排名中，TI、英飛凌、Skyworks、ADI、ST、美信等老牌勁旅實力雄厚，難以撼動。另一方面，NXP的標準產品部可說是芯片業務里門檻較低的，這一業務遲早歸于競價市場，難免會被專注成本優勢的中國企業逐漸蠶食。因而，在成功收購飛思卡爾躋身IC業新霸主之后，NXP亟需交出讓資本市場滿意的答卷，將此業務及時變現不僅能“盤活”帳面，同時也可收縮戰線，將優勢力量集中于發展附加值更高的芯片。

　　從NXP現有保留的四大部門即數字網絡、安全與連接、汽車電子、RF（原飛思卡爾業務）來看，NXP致力于將豐富資源專注于高競爭力和高增長率的微處理器、傳感器、RF、無線連接、電源管理產品確是有的放矢。

　　為什么NXP會賣給高通？

　　全球最大的通信芯片設計公司高通正在就收購恩智浦半導體的事宜進行談判。此次高通提出的收購要約或將超過300億美元。這是集中度不斷提高的半導體行業的最新一起并購交易，一旦成功有可能形成一家市值超過1200億美元的龐然大物。

　　2015年，恩智浦斥資118億美元收購了飛思卡爾（Freescale）半導體公司，使得恩智浦成為全球最大的汽車半導體供應商，如果包括債務在內，兩者合并后的市值約為400億美元。

　　“全球第一”、“400億美元”，這些看似風光的收購案數據，卻給恩智浦帶來了巨額資本壓力。

　　恩智浦收購飛思卡爾的一個很大前提是“包括債務在內”，這也就意味著，飛思卡爾在被恩智浦收購之前是有債務纏身的，而恩智浦要想收購飛思卡爾，就必須承擔起“還債”的責任。

　　據悉，在被恩智浦收購之前，飛思卡爾的財務壓力已經到了非處理不可的尷尬境地。事實上，財報顯示，截止2014年底，飛思卡爾的長期負債金額已經高達55.35億美元，但總資產卻僅有32.75億美元，可以說，飛思卡爾當時已經處于資不抵債的狀況。

　　盡管恩智浦今年上半年的營收達到45.9億美金，還算相當可觀，不過，不可忽略的是，其收購飛思卡爾的成本消耗還在繼續，而且很高。

　　在這種情況下，對于恩智浦而言，被高通收購，也許是幫助其降低成本消耗的最好方式。

　　降低成本消耗固然是恩智浦愿意被高通收購理由之一，但對于長期發展而言，提高營收，拓展市場才是其更重要的發展目標。

　　顯然，以恩智浦目前的狀況而言，僅僅依靠單打獨斗很難在短時間內有更大的成就，而高通作為一個目前市值超900億美元的全球芯片巨頭，對恩智浦的幫助是毋庸置疑的。

　　盡管通過收購飛思卡爾，恩智浦成為了全球最大的汽車半導體廠商，但在營收上，恩智浦與高通依然相距甚遠。

　　恩智浦2016年第三財季財務報告顯示，截至2016年7月3日，恩智浦總營收為23.7億美元，而高通第三財季報告則顯示，截至2016年6月27日，高通總營收已經達60億美元。

　　不難看出，在2016年的第三財季中，高通營收已經接近恩智浦的3倍。與高通達成收購協議，無疑將為恩智浦的營收帶來錦上添花的效果。

　　同時，在業務上，高通和恩智浦可以形成很好的業務互補優勢，強強聯手進一步為雙方拓展市場。

　　據悉，高通專注的是數字設計方面，如數字濾波器、數字信號處理器等，其中最強的是處理器、收發機等。恩智浦擅長的則是在物聯網、汽車電子和移動支付領域所需的射頻、傳感器和模擬及電源等非數字器件，NFC和智能卡IC更是成為其殺手锏產品。

　　如果此次并購成功，高通可以依靠恩智浦的非數字器件技術搶占汽車電子和物聯網市場，而恩智浦不僅可以通過高通積累的廣大客戶群體進一步擴展其原有市場的，同時也可以憑借高通在數字設計方面的優勢開拓新的市場。

　　所以從各個方面來看，高通都有實力幫助恩智浦實現降低成本、增加營收以及業務擴展的目標。因此，恩智浦如果答應高通的收購提議也自然是順理成章。