毅合捷創業板IPO二輪問詢！主打渦輪增壓器整機，募資7.12億擴產及開發新品

電子發燒友網報道（文/劉靜）近日，江蘇毅合捷汽車科技股份有限公司（以下簡稱：毅合捷）發出第2輪審核問詢函。

2013年，勁朗投資、方幼玲、蔡永君共同出資成立毅合捷，注冊資本高達7780萬元，2022年曾完成首次A輪融資?，F在毅合捷的實際控制人為劉全先生，其直接持有公司5.24%的股份，并通過勁朗投資控制公司73.42%的股份，通過锝爾盟德控制公司7.6%的股份，合計控制公司86.26%的股份，為公司的實際控制人。


年度最高營收5.43億元，主力產品為渦輪增壓器整機，5成以上銷往歐洲汽車市場

毅合捷主要產品為渦輪增壓器及機芯，主要面向境外汽車后市場。據公安部統計，2023年全國汽車保有量達3.36億輛，其中新能源汽車2041萬輛，占汽車總量的6.07%。全國有94個城市的汽車保有量超過百萬輛，與2022年相比增加10個城市，其中43個城市超200萬輛，25個城市超300萬輛，成都、北京、重慶、上海 、蘇州等5個城市超過500萬輛。

受益過去10年全球汽車保有量的不斷增長、渦輪增壓器裝配率的快速提高以及車齡增加使渦輪增壓器的替換率大幅提升，毅合捷營業收入呈快速增長趨勢。

招股書顯示，2020-2023上半年毅合捷的營業收入保持逐年增長的趨勢，從3.22億元增長到2022年的5.43億元，年復合增長率約為29.75%。在盈利方面，歸母凈利潤近三年無明顯增長，2021年還曾出現下滑的情況。2023上半年，毅合捷最新的營業收入為2.77億元，歸母凈利潤為0.40億元。

毅合捷一直致力于增壓技術的研發及應用，積極拓展增壓技術在新能源汽車和氫能領域的創新應用。其一，由于混合動力是汽車動力總成的重要技術路線，毅合捷研發了應用于新能源PHEV混動汽車（包括增程式混合動力）的專用渦輪增壓器，與國內新能源PHEV自主品牌整車制造商進行積極合作，并取得了部分項目定點；

其二，鑒于氫能被定位于國家戰略地位而帶來的成長潛力，毅合捷加大增壓技術在氫能領域的投入，開發了不同功率的燃料電池空壓機平臺，適配于氫燃料電池商用車、乘用車以及非道路車輛等應用場景。

招股書顯示，渦輪增壓器整機產品是毅合捷的營收大頭，2020年-2023上半年該產品銷售收入占比分別為34.48%、39.93%、46.95%、48.90%，比例呈逐年提升的趨勢，表明渦輪增壓器對毅合捷營收的貢獻越來越多。2022年，毅合捷渦輪增壓器整機產品收入為2.54億元，同比增長27.8%。與渦輪增壓器零配件相比，整機具有更高的產品附加值和市場價值。

渦輪增壓器機芯為渦輪增壓器的核心部件，主要改變發動機排出廢氣的流通速度，進一步提升渦輪的轉速，提高發動機的輸出功率。渦輪增壓器機芯是毅合捷的第二大營收來源，2022年該產品銷售收入同比下滑2.5%至1.87億元，占主營業務收入的比例為34.57%。

報告期各期毅合捷渦輪增壓器整機、機芯和零部件銷售額呈增長趨勢主要受益于行業增長及OBM和ODM業務的持續拓展，客戶訂單金額增加。2023上半年，毅合捷的主力產品渦輪增壓器整機OBM單價為156.91美元/臺，ODM的單價則為138.81美元/臺。

值得一提的是，毅合捷的產品主要銷往歐洲、北美洲、南美洲、非洲等境外地區。毅合捷在招股書中，也提及了境外市場銷售的風險。2020-2023上半年，毅合捷主營業務中外銷收入分別為3億元、4.57億元、4.91億元、2.51億元，占主營業務收入比例分別為93.20%、91.73%、90.71%、90.85%。值得一提的是，單歐洲地區的主營業務收入占比便超過50%。未來若中美貿易摩擦進一步加劇，以及俄烏沖突持續的話，可能對毅合捷的經營業績造成一定的不利影響。

在汽車后市場，毅合捷已經形成覆蓋全球6大洲100多個國家和地區的銷售網絡。同時，憑借較強的研發能力與良好的產品質量，毅合捷已與Mahle、Nissens、Magneti、Marelli等全球知名汽車零部件品牌商進行ODM合作。


渦輪增壓器市場競爭激烈，毅合捷募資7.12億擴產及開發混動汽車增壓器等新品

渦輪增壓器是提高燃油車以及混動汽車燃油效率的最具成本效益的產品之一。受益于日趨嚴格的“減排”政策，預計渦輪增壓器裝配率會持續提升。依據蓋瑞特數據，預計2022年至2025年，全球輕型車渦輪增壓器的裝配率將由54%提升至58%?；靹榆嚨臏u輪增壓器需求尤為強勁，預計裝配率將由2020年58.1%增長至87.9%。

目前，渦輪增壓器前裝市場主要被蓋瑞特、康明斯、博格華納、三菱重工、石川島等公司壟斷，共占全球渦輪增壓器市場90%以上的市場份額。而渦輪增壓器后市場，在發展初期市場需求量較少，主要由前裝品牌在4S店及其經銷渠道銷售。隨著后市場需求增加，以毅合捷、Rotomaster、Master、Power、Melett、常州環能、鳳城神龍為代表的少數具有產品開發、生產能力的企業進入渦輪增壓器后市場競爭。

2020年-2023上半年，毅合捷渦輪增壓器整機及機芯銷量合計數分別為46.9萬臺、78.56萬臺、77.80萬臺和37.72萬臺，累計銷量為240.98萬臺，是全球渦輪增壓器后市場的重要參與者。

技術方面，毅合捷采取自主研發為主、合作研發為輔的研發模式。2022年，毅合捷與同行業可比公司的研發投入及專利情況對比如下：

在研發團隊規模方面，目前毅合捷研發人員52人，而貝斯特、兆豐股份、斯菱股份、豐茂股份研發團隊規模均在100人以上。研發費用方面，毅合捷研發投入相較同行企業也略顯不足。2023上半年，毅合捷在高效混合動力增壓器、液壓控制渦輪增壓器研發上投入相對較大。在專利總數量方面，毅合捷還是表現不錯的，專利數超過邦德股份、斯菱股份、豐茂股份。截至2023年6月底，毅合捷已經獲得112項專利，其中發明專利14項。

此次沖刺創業板上市，毅合捷擬向社會公開發行不超過2593.44萬股人民幣普通股股票，募集7.12億元，投入以下四大項目：

增壓器及核心部件擴產項目，毅合捷擬投入4.52億元募集資金，引入用于增壓器整機及機芯生產的軟硬件設備進行擴產。項目建成后可實現年產60萬臺增壓器整機、100萬套機芯的生產能力。

氫燃料電池BOP系統零件產業化建設項目，預計將年產共10000臺氫燃料電池BOP系統零部件，具體產品包括氫燃料電池空壓機、氫循環泵。

在研發方面，此次毅合捷利用募集資金將重點開展混動汽車專用增壓器、高增壓比高可靠性渦輪增壓器新品開發、大功率高效率燃料電池空壓機、電動汽車泵類零件 、氫燃料內燃機用增壓器等研發。