東芝退市，結束74年上市歷史！百年巨頭的繁榮與衰落

電子發燒友網報道（文/李彎彎）12月19日，日本東芝公司發布退市公告，宣布將于12月20日從東京證券交易所退市，結束長達74年的上市歷史。

東芝創立于1875年，已經走過140多年的歷程。然而近二十年東芝陷入資不抵債、經營混亂等困境。今年8月8日，由私募股權基金日本產業合作伙伴（JIP）牽頭的財團向東芝發起總額約2萬億日元（約合135億美元）的要約收購。9月21日，東芝宣布，由JIP牽頭的要約收購獲得成功，超過一半的股東參與此次收購，達到將公司私有化的門檻。

作為一家曾經風靡全球的巨頭企業，東芝為何在近十多年如此快速的衰落？退市對于東芝未來的發展來說是好是壞？東芝未來又會有怎樣的發展方向？

百年電子巨頭，創下多個“日本首創”

相信不少朋友都知道東芝的手機、筆記本、電視，甚至有朋友跟筆者一樣，也曾經用過東芝的這些產品。東芝是日本制造業主要的代表企業之一，在148年的發展歷程中，東芝打造了橫跨家電、電氣、半導體、能源、基建等在內龐大商業體系。1995年，東芝就進入中國市場，中國也一度成為東芝最主要的市場之一。

東芝的業務范圍廣，在民用方面，東芝從一家以家用電器、重型電機為主體的企業轉變為包括通訊、電子在內的綜合電子電器企業。進入20世紀90年代，東芝在數字技術、移動通信技術和網絡技術等領域飛速發展，成功地從家電行業的巨人轉變為IT行業先鋒。在軍用方面，東芝從二戰至今依然是負責為日本生產各類坦克、機槍、導彈大炮。

東芝通過收購快速擴張，在上世紀40-50年代，東芝購買許多重型機械的制造商與工業相關的公司。2005年7月BNFL決定將西屋出售，預估售價達18億美金。這一個出售方案引起許多廠商的關注，包括東芝、奇異電器以及三菱重工。最后，東芝在2006年1月以50億美金買下西屋。這一收購在當時引起了極大關注。

東芝對于日本制造業的影響力，在于其開創了多個第一，包括第一個燈泡、第一臺洗衣機、第一臺冰箱、第一個雷達、第一臺電視機等。東芝與夏普、松下是日本“白電三巨頭”，經過長時間的發展，也成長為全球前五的半導體制造商、全球前三的醫療器械廠商。

東芝還是日本最大的半導體制造商，曾發明NAND閃存芯片。在80年代東芝與NEC是世界上最大的兩家半導體制造商，自90年代開始東芝一直是世界排名前五的芯片廠。2000年，東芝半導體的銷售額繼英特爾之后，位居世界第二。2008年東芝半導體排名第三，僅次于英特爾和三星，排在德州儀器和意法之前。

東芝還研發了世界上第一臺真正意義上的筆記本電腦，其市場占有率連續7年保持世界第一。在1996年的世界財富500強榜單中，東芝以530億美元的營收，高居第32位，排名在索尼、本田、雀巢之前。

從“買買買”到“賣賣賣”，直到退市

然而近十多年來，東芝的境況越來越不好，曾經通過“買買買”快速成長，如今卻在通過“賣賣賣”續命。2006年東芝重金買下的美國西屋電氣核電業務，引起極大關注的同時，也為其衰落買下伏筆。2011年，9.0級地震加海嘯引發福島第一核電站泄漏，福島核電站正是由東芝建造，全球的核電站事業進入凜冬，各國紛紛叫停正在推進的核電項目。

東芝業務因此受到極大影響，為了掩蓋核電業務黑洞，東芝進行了長達8年的財務造假，這一丑聞于2015年被爆出，當時統計共有1562億日元的虛報利潤。同一時期，東芝通過西屋電氣收購了另一家美國公司的核電業務，卻因此擔上了巨額負債。

隨后的很多年，東芝都在出售不同的業務。2015年，東芝就以190億日元（約合人民幣9.899億元）向索尼出售了其圖像傳感器業務；2016年，又向美的轉讓了主打家電業務的東芝生活電器株式會社80.1%的股權；同年，東芝集團旗下的東芝醫療系統株式會社以約合62億美元的總價格賣給了佳能。

2017年，海信電器以129億日元購下東芝所持有的主營電視機及相關周邊設備的TVS公司95%的股權；2018年，夏普以3600萬美元的價格買下東芝80.1%的電腦業務股份；同年，東芝再將其在存儲器市場份額世界排名第二的閃存芯片業務以180億美元（約1251億元人民幣）的價格賣給美國貝恩資本。

過去這些年，東芝的業務出售似乎并未停止。2022年，東芝再次以大約9億美元的價格，出售其擁有的絕大部分東芝開利（TCC）股權給開利全球公司，TCC是開利和東芝的長期合資企業，也是家用和輕型商用暖通空調解決方案的全球供應商，涵蓋多聯機和熱泵產品。

到今年8月，由私募股權基金日本產業合作伙伴（JIP）牽頭的財團向東芝發起總額約2萬億日元（約合135億美元）的要約收購。9月，東芝宣布這起收購達成，超過一半的股東參與此次收購，達到將公司私有化的門檻。據悉，參與東芝私有化的投資者包括金融服務公司歐力士、公用事業公司中部電力和芯片制造商羅姆半導體。東芝這次私有化的規模達到 140 億美元。再到現在，東芝宣布從東京證券交易所退市。

這樣一家曾經享譽全球的科技企業，為何在近十多年時間里如此快速地衰落？從外部因素來看，這必然與日本制造業的整體衰落脫不了干系。事實上，東芝早年間的快速成長也與日本當時制造業的蓬勃發展有關。工業革命至今，全世界產業在不斷轉移，在上個世紀，日本承接了大量制造業，不少企業乘勢而起。東芝也是其中之一。然而如今，近幾十年來，大量制造業向中國轉移，日本在這方面的優勢逐漸不明顯。傳統制造業也逐漸走向沒落。

從內部因素來看，隨著全球業務的不斷發展，東芝管理逐漸出現尾大不掉的情況。在一些核心產業出現不景氣局面的時候，內部管理層并不能及時發現并調整。最終，為了維持賬面上的繁榮，出現財務造假的情況，2015年東芝就因為虛報盈利被揭露。此后，東芝不斷卷入各種財務丑聞和會計欺詐案件中。

麥格理資本證券 (Macquarie Capital Securities) 日本研究主管達米安?通 (Damian Thong) 分析稱，東芝困境歸根結底是糟糕的戰略決策和壞運氣共同造成的。

盡管東芝確實在衰落，然而此次退市也并不意味著結束。加州大學圣地亞哥分校（University of California, San Diego）研究日本商業的教授烏爾里克?舍德 (Ulrike Schaede) 表示，東芝需要退出利潤率較低的業務，為自己擁有的一些先進技術制定更強有力的商業戰略。

這應該是當下科技迅速發展的時代，眾多業務龐雜的大企業需要時刻關注的事。要想維持長期穩定發展，企業需要勇于放棄盈利水平不高的業務，將資金、人力集中投入到更具前景的方向上。過去這些年，東芝不斷出售掉一些業務，或許正好也是東芝重新聚焦的新契機。

另外，通過私有化，東芝有機會可以更加靈活地應對市場變化，調整公司戰略，以更好地適應未來的發展。東芝社長島田太郎在股東大會上表示，東芝曾借驚人的技術風靡世界，他強調，希望通過歸入JIP等國內聯盟旗下，擁有穩定的股東體系，讓創新技術再次在世界上大放異彩。我們可以相信，東芝有這樣的實力。

總結

無論是對于日本還是對于全球電子科技產業，在過去一百多年的時間里，東芝所創下的價值都是不可忽視的。然而歷史的車輪滾滾向前，企業需要不斷抵御全球產業變化，跟上科技創新的不斷進步，這并不是一件容易的事，同時隨著企業規模不斷壯大，企業管理也面臨更多挑戰。這個過程需要企業領導層能夠在關鍵節點持續做出正當決策。