ASML業績大漲，放緩的DUV需求要靠中國市場消化

電子發燒友網報道（文/黃山明）近日，半導體設備大廠阿斯麥（ASML）公布了其第二季度財報，顯示收入和利潤均大幅增長且超預期，并上調了全面的營收預期，理由是中國客戶的需求強勁。同時，一季度荷蘭放出即將進行出口管制后，導致二季度***出口驟然提升。

ASML業績飆升，提高全年預期

作為當前全球占據絕對優勢的***供應商，ASML的業績表現，一定程度上可以作為當前半導體市場的晴雨表。從此次ASML公布的第二季度財務業績來看，實現凈銷售額69億歐元，同比增長約2.3%；凈利潤為19億歐元，同比小幅下跌0.7%，毛利率達51.3%，而去年同期毛利率為49.1%。

不過凈銷售額與凈利潤增長仍然超過了市場預計，分析師預期平均利潤為18.2億歐元，凈銷售額為67.4億歐元。

對于毛利率的增高，ASML方面稱，主要在于該季度浸潤式深紫外線（DUV）***實現營收超額增長，以及在第二季度開始確認來自浸潤式設備快速發貨帶來收入。

超預期的表現也讓ASML的首席執行官Peter Wennink將ASML的全年銷售額增長預測從此前的25%上調至30%。對此，Wennink解釋稱，部分原因是中國客戶的需求持續強勁，由于受到出口管制規定，促使DUV銷量大增。

具體來看，二季度，ASML新增的訂單金額達到45億歐元，共售出113臺***，其中全新***107臺，二手***6臺，而一季度僅為100臺。相較其他市場，中國大陸的晶圓廠由于需求增長，產線已經準備好，這也消化了一部分其他市場放緩的DUV需求。

其中對中國大陸出貨占比達到24%，去年同期僅為10%，也是全球除中國臺灣地區外環比增幅最大的市場。換算成具體數量，一季度ASML對中國大陸出售光刻系統約為8臺，而二季度則暴增至27臺左右。

隨著中國市場的占比越來越大，Wennink表示，中國仍是一個重要市場，預計荷蘭的規定不會影響公司2023年或長期的財務預測。

對于下半年，Wennink認為盡管來自不同細分市場的客戶均因宏觀經濟環境的不確定性而更加謹慎，因此預計相關市場的復蘇也將滯后，且復蘇態勢尚不明朗。但ASML手握380億歐元訂單幫助其應對短期市場不確定性提供了良好的基礎，并且在2024年第一季度，ASML將迎來一個明顯的增長機會。

因此，ASML預計今年第三季度凈銷售額將達到65億至70億歐元，毛利率約50%。預計2023年凈銷售額將比2022年增長30%，高于公司此前所預測的25%。預計研發成本約為10億歐元，銷售及管理費用約為2.85億歐元。

預計營收上漲的主要原因在DUV，Wennink分析，預計2023年DUV的出貨量會增加，且有比原預計時間提前確認的快速發貨收入。此外，EUV的出貨量將降低，而裝機管理業務相對平穩。

對于后市表現，Wennink認為在AI、工業物聯網迅速發展以及能源轉型等宏觀趨勢下，半導體產業都將迎來增長，預計ASML到2025年銷售額實現300億至400億歐元，毛利率在54%至56%之間；到2030年，銷售額達到440億至600億歐元，毛利率為56%至60%。

靚麗業績背后的隱憂

從此次ASML披露的業績情況來看，其表現無疑是亮眼的，但這種靚麗的業績能否持續，其實需要打一個問號。一個很明顯的數據是，二季度的業績增長主要由DUV帶來，而EUV僅銷售了12臺，相比一季度減少了5臺。

Wennink也表示，ASML最初預計今年DUV銷量將增長30%，但如今認為將增長50%。而EUV方面，由于相關制造廠還沒有準備好，因此會選擇稍后再發貨，這也意味著ASML今年EUV的收入從最初的40%增長率降至25%左右。

顯然市場對于高端EUV需求正在下降，而高制程EUV主要用于生產7nm及以下先進制程工藝，其制作的芯片主要用于高端智能手機、PC等消費電子產品上，但今年的消費電子市場需求低迷，導致對EUV需求減少。

而DUV***主要針對7nm及以上的成熟制程工藝，此前ASML曾公開表示，已經看到某些終端市場正在努力降低庫存水平，比如存儲客戶在減少資本開支，減少晶圓產量，但邏輯的某些細分市場需求依然較強，尤其是在需要DUV的成熟節點。

值得注意的是二季度中一項快速發貨收入確認提前，此前ASML通過快速發貨的形式，運送了一些浸沒式DUV與EUV，也就是將產品先交付給客戶，然后在客戶那里進行相關測試，隨后獲得收入。

但二季度中，ASML與客戶就浸沒式DUV達成了協議，只要ASML將機器從荷蘭工廠運出，基本就可以確認收入，而非在客戶現場進行安裝時再收取。這意味著僅在今年，ASML就能夠憑借浸沒式***提前獲得7億歐元的收入。

這種操作顯然是客戶希望能夠盡快的確認這筆交易，盡早拿到產品。推測與近期荷蘭推出的嚴苛出口管制有關。

6月30日，荷蘭政府公布了一項新的出口管制，新規要求從9月1日開始，ASML需要向荷蘭政府申請出口許可證才能向海外發運先進的浸沒式DUV系統。這意味著如果荷蘭方面的出口許可證，ASML將不能向外發運相關設備。

新的政策不僅如此，有知情人士透露，荷蘭的出口管制新規還將ASML在未經政府批準的情況下為受管制設備提供維護、維修和備件支持，有消息稱，美國也將推進這些額外管制。不過對于這些消息，有美國媒體詢問荷蘭政府、美國商務部和ASML，均拒絕置評。

這對于ASML本身顯然會造成不利的影響，盡管Wennink對于ASML在后市的表現較為樂觀，他認為從出口管制的整體來看，預計不會對2023年業績產生重大影響，也不會影響長期展望。但從ASML的實際動作來看，似乎沒有CEO說的那么自信。

近期ASML表示計劃今年將減緩招聘人才，這包括全球所有領域員工人數增長都將放緩，主要與芯片行業低迷以及去年的大規模增聘有關。此外，ASML手中盡管積壓了380億歐元訂單，但如果受到荷蘭出口管制新規的影響，這些積壓訂單有多少能夠兌現還是一個問題，一旦影響較大，或許明年ASML的業績不容樂觀。

在今年2月份，Wennink接受歐洲媒體采訪時便表示，如果美國及其盟友切斷中國大陸獲得某些半導體和半導體制造技術的渠道，中國將被迫加倍努力開發自主技術。

總結

此次ASML二季度財報表現超過市場預期，其主要的推動力便是浸沒式DUV的大幅增長，而DUV的增長與此前荷蘭方面限制政策密切相關，讓不少海外客戶抓緊時間窗口提前購買相關設備。尤其是中國大陸方面的客戶，已經快速增長為除中國臺灣以外的第二大營收來源。

雖然受到今年宏觀經濟的不確定性，讓不少客戶更加謹慎，但由于ASML手握380億歐元訂單，因此對于后期的表現較為樂觀。但這種樂觀是建立在客戶能夠拿到產品，一旦受到荷蘭新規的影響無法兌現，那么ASML業績是否還會如此亮眼值得商榷。9月1日之后，讓我們拭目以待。