集成電路產業利好！國家大基金二期募資完成，規模2000億左右

近日，中國證券報記者從多個獨立信源獲悉，國家集成電路產業投資基金（二期）（簡稱“大基金二期”）的募資工作已經完成，規模在2000億元左右。部分公司正在跟國家大基金接洽，商討二期投資方式。

去年3月，中國證券報獨家報道了大基金二期方案已上報國務院并獲批。

在大基金二期投向上，有三種代表性觀點：一是認為“跟一期相比會有一些不同，但是大體不會變很多”，“不同”之處的一個表現是大基金二期會投半導體下游的終端應用企業；二是認為重點投向可能更向設計材料設備等傾斜，同時增加下游應用；三是認為投資會集中在應用上，這對整個產業鏈會有帶動。

可見，無論是哪種觀點，大基金二期會投應用端是共識。

為什么應用端如此重要？多位業內人士曾告訴中國證券報記者，應用端代表了最真實最前沿的市場需求，在培育引導產業方面，能夠有效牽引上游供給能力發展方向。比如作為應用終端的蘋果提升了整個手機供應鏈的水平，類似的，華為保證自身供應體系安全、推進備胎計劃過程中，必然會加強與上游芯片等企業合作，引導芯片產能發展。

北京清芯華創投資公司投委會主席陳大同在2018年接受中國證券報記者采訪時就曾提過這方面建議：第一，建議大基金應適當放寬投資標的，集成電路下游應用終端平臺企業應該獲得支持，有利于培育產業環境，拉動市場需求；第二，大基金第一期的子基金投資額度太少，只有100億元，約7%；應該增加至15%，才能形成以大基金為航母，各具特色的子基金為護衛艦、驅逐艦的艦隊，充分發揮大基金的龍頭作用。

國家大基金一期的管理人華芯投資在去年10月表示，按照二期基金批復方案要求和國家集成電路產業發展領導小組的總體部署，積極參與二期基金籌備工作組各項工作，努力實現兩期基金的無縫銜接，保障重大項目穩步推進、重點企業穩定發展以及產業競爭力持續提升。

萬億級規模

一位接近國家大基金的消息人士曾向記者透露，大基金二期籌資規模超過一期，在1500億-2000億元左右。而實際募資達到2000億元左右，按照1∶3的撬動比，所撬動的社會資金規模在6000億元左右。

不過，華芯投資去年10月披露的信息顯示，從已投企業來看，大基金一期（包含子基金）已投資企業帶動新增社會融資（含股權融資、企業債券、銀行、信托及其他金融機構貸款）約5000億元，按照基金實際出資額計算放大比例為1:5。

如果按照1：5的撬動比，大基金二期的資金總額將超過萬億元。

華芯投資表示，大基金投資對撬動社會資金投入、提升行業投資信心發揮了重要作用。按照基金實際出資中，中央財政資金占比計算的放大比例為1:19。從子基金來看，基金所投11支子基金總規模為660億元，投資項目投融資總額約1700億元，對基金投資放大比例接近1:12。從基金牽頭組建的芯鑫租賃來看，累計向集成電路及半導體企業投放近400億元，在投資促進融資方面也實現了1:11的放大效果。

華芯投資還稱，在基金的引導帶動下，國內集成電路行業投融資環境明顯改善。以集成電路行業中資金密集型特點最為顯著的制造業為例，中國大陸集成電路制造業2014-2017年資本支出總額相比之前四年實現翻倍。從領軍企業中芯國際來看，2015年1月獲得基金投資后，中芯國際在2015-2017年的資本支出總額約為之前10年（2005-2014年）的總和?；鹪O立和投資對緩解集成電路行業和骨干企業融資瓶頸問題效果顯著。

2012年底，上海市政府聯合中微半導體等四家行業企業給國家領導寫聯名信，后來國家到2014年推出《國家集成電路產業發展規劃》，對我國集成電路產業發展進行綱領性布局。

這具有明顯的引導象征性意義。一位曾參與過集成電路項目海外并購的國資背景投資人告訴記者，2014年國內集成電路發展勢頭回溫，也吸引了不少海歸人才歸國，展訊、豪威、瀾起等都是那個時間前后決定回到中國。

這位投資人還說，“集成電路尤其是制造端，動輒百億元或者百億美元級別的投資才能帶動一點水花兒，一般投資人參與門檻太高，從投資回報的角度來說，心里沒底，更多還是需要政府來主導。國家大基金，貫徹國家戰略，又采取市場手段，對于我國集成電路產業發展起到了很大作用，推動我國集成電路形成科技、產業、金融有效協同發展的態勢?！?/p>

一位業內人士告訴記者，事實上，“大基金”在設立時的一個重要目的便是發揮對地方政府、社會資金的撬動作用，在直接股權投資之外，也可以同地方、社會資金一起進行投資，形成聯動。主要的合作方式有三種：參股地方基金（如北京集成電路制造和裝備子基金、上海集成電路制造子基金、武岳峰基金等）；參股社會資本（如設立鴻泰基金）；與龍頭企業共同設立投資基金（如芯動能基金、中芯聚源基金和安芯基金等）。

市場化運作

國家大基金（全稱為“國家集成電路產業投資基金股份有限公司”）成立于2014年9月，注冊資本987.20億元，無實控人。截至2018年底，國家大基金資產總計為1159.36億元，負債總計為4793.87萬元，凈資產為1158.88億元。

成立以來，國家大基金一直秉承“市場化運作、專業化管理”的原則進行運營投資，同時堅持國家戰略和市場機制有機結合的方針指導基金投資。主要運用多種形式對集成電路行業內企業進行投資，充分發揮國家對集成電路產業發展的引導和支持作用。

國家大基金采取公司制的經營模式，與以往的補貼模式有著本質的不同。

前述國資投資人還表示，與過去“市長說了算”不同，大基金的運作是“市場說了算”，具體哪個項目不做判斷，減少了權力尋租灰色地帶，市場效率大大提升，同時不是產業公司，只是產業發展的一個推進劑，不會做損害產業鏈的事情。

從股權上看，國家大基金一期持股5%以上的股東有國家財政部（36.47%）、國開金融有限責任公司（22.29%）、中國煙草總公司（11.14%）、亦莊國投（10.13%）、中國移動（5.06%）、上海國盛（集團）有限公司（5.06%）和武漢金融控股（集團）有限公司（5.06%）。

廣發證券表示，國家大基金的投資方式包括：私募股權、基金投資、夾層投資等一級市場和二級市場投資，但不包括風險投資和天使投資。退出方式包括回購、兼并收購、公開上市。

公開數據顯示，截至2018年9月12日，國家大基金有效承諾額超過1200億元，實際出資額達到1000億元，投資進度與效果均好于預期，到2018年年底要基本完成首期規模的有效承諾，投資進度總體提前9個月。

國家大基金總裁丁文武近日出席活動時表示，產業發展要靠有拼搏精神的企業家，靠睿智投資的資本家，產融結合是非常好的一種方式?！耙郧按蠹矣X得我們發展產業沒有資金，現在發展產業的資金很多，但是這些資金是不是要投入到這個產業中來，這個很關鍵?！?/p>

投向有側重

整體看，大基金一期的投資已經完成了對國內集成電路產業鏈的全覆蓋。

上述業內人士表示，從資金投向上看，大基金一期偏重于對資金需求度更高的制造環節，并且重點投向了國內龍頭企業，例如對中芯國際的承諾投資便達到了約215億元，長江存儲方面達到190億元，華力微電子約116億元，其中長江存儲項目是最大規模的單筆投資。

在其他領域，投資方向同樣秉持偏重龍頭企業的原則。比如，封測領域重點投資了長電科技、華天科技和通富微電；設計領域投資了紫光展銳、中興微電子；設備領域投資了北方華創和中微半導體；材料領域投資了上海硅產業集團、江蘇鑫華和安集微電子。

除龍頭企業之外，大基金一期對產業鏈上的重點特色企業也進行了全面布局，例如MEMS傳感器方向的耐威科技，直播星芯片方向的國科微，網絡交換芯片的蘇州盛科網絡等。另外值得注意的是大基金一期投向“生態建設”方向的資金接近200億元，占據了相當的比例。

廣發證券今年3月發布的報告顯示，目前可根據公開信息統計到的投資項目金額為1047.14億元，各領域金額分別為：設計（205.90億元，占比19.7%）、制造（500.14億元，占比47.8%）、封測（115.52億元，占比11.0%）、設備（12.85億元，占比1.2%）、材料（14.15億元，占比1.4%）、產業生態（198.58億元，占比9.0%）。

據華芯投資去年10月時的介紹，大基金一期對《國家集成電路產業發展推進綱要》重點產品領域的覆蓋率已達到40%左右，基金剩余可用投資資金已不足200億元，儲備項目中涉及存儲器（包括長江存儲增資和DRAM投資）、光刻機、CPU、FPGA等重點產品領域。

丁文武近日公開講話提到，半導體產業投資不僅要支持設計業，也要支持設備、材料這些短板領域，同時還要支持高端芯片領域，比如CPU、DSP等?！案叨诵酒邆鋺鹇孕?，可能投資回報時間會很長，大家要耐得住寂寞?！?/p>

本文來源：證券時報