格科微成功登陸科創板，創始人身價一度超過400億

8月18日，中國領先的CMOS圖像傳感器芯片、DDI顯示芯片設計公司格科微成功登錄科創板，股票初始定價為14.38元，開盤伊始股價直接飆升185.05%，達到了40.99元，按照2,248,998,455股計算，公司市值超過了900億元。
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上市公告書顯示，格科微公司創始人、董事長、首席執行官趙立新截至本上市公告書簽署之日，持股數量為1,069,398,765股，按照開盤時40.99元的股價計算，他的身價超過了400億元。
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開盤之后，格科微的股票呈現出回落的態勢，截止到下午15時，格科微股價為35.25，漲幅依然有145.13%。
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全球CIS市場出貨量第一

公開資料顯示，格科微提供的CMOS圖像傳感器芯片廣泛應用于手機、智能穿戴、移動支付、平板、筆記本、攝像機以及汽車電子等產品領域。格科微招股書指出，公司已成為國內領先、國際知名的CMOS圖像傳感器供應商，根據Frost&Sullivan統計，按出貨量口徑統計，2020年，公司實現20.4億顆CMOS圖像傳感器出貨，占據了全球29.7%的市場份額，位居行業第一；以銷售額口徑統計，2020年，公司CMOS圖像傳感器銷售收入達到 58.6億元，全球排名第四。
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在銷售額的統計方面，Frost&Sullivan和半導體市場調查公司Yole Développement略有出入，后者在《2021年CMOS圖像傳感器（CIS）行業狀況報告（Status of CMOS Image Sensor Industry 2021 report）》中指出，格科微在CIS市場的出貨量排名世界第五位，除了我們廣泛熟知的索尼、三星、豪威科技，Yole Développement將ST排在了第四位，其13.22億美元的營收高于格科微的8.13億美元。
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但出貨量方面，格科微的數據是對得上的，Yole Développement的統計數據也顯示全球2020年CIS出貨量大概為70.8億個，和Frost&Sullivan出入不大，因此出貨超過20億顆的格科微確實是行業第一。
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高端市場的空白

兩項數據對比之后，我們不難發現，格科微CIS產品的盈利能力較弱，雖然格科微在CIS市場的出貨量已經達到了全球第一的水平，但我們很難將格科微定義為CIS產業龍頭，其中原因就是目前全球CIS產業走向高分辨率的趨勢明顯，而格科微的主陣地在1300萬像素以下。
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格科微招股書顯示，該公司提供的CIS產品主要集中在200萬以下像素、200萬至500萬像素以及司 500萬至1300萬像素。下圖是格科微援引Frost&Sullivan的數據統計圖，可以看到，如果以出貨量為統計口徑的話，對于格科微是極為利好的，通過圖示不難看到500萬至1300萬像素是目前CIS市場主要的出貨量大頭。
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但如果我們從另外一個角度來看CIS市場，格科微的短板就暴露了出來。我們上面提到，格科微的產品盈利能力較弱，原因就在于該公司的產品在1300萬至4800萬像素以及4800萬像素以上區間基本處于空白，而這些是中高端手機的必備。
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智能手機是CIS市場最重要的應用領域，沒有之一，2020年手機CIS市場占整個CIS市場的68%，雖然計算、汽車和安防市場當前的增速比較快，但還不能與手機市場相提并論。在這個方面，索尼是絕對的霸主，2020年手機CIS市場總體規模為150億美元，索尼以 46％ 的收益份額成為智能手機圖像傳感器市場的第一名，緊隨其后的是三星和豪威科技。
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因此，招股書中也提到了這個風險。其中，在“市場競爭風險”這一塊，格科微指出，一些來自日本、韓國、中國大陸和中國臺灣的國際龍頭企業憑借強大的資金與技術實力，不斷提升其品牌知名度和市場地位，在中高階像素 CMOS圖像傳感器、OLED 顯示驅動芯片等領域占據了較高的市場份額，格科微在這個方面還是追趕者。同時，由于1300萬以下產品的同質化競爭嚴重，格科微的盈利空間受到了很大的挑戰。
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尚未定性的專利糾紛

提到風險，格科微有一個即便招股書不提，很多業者也熟悉的風險——和矽創電子的專利糾紛，這些糾紛主要集中在顯示驅動方面。
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招股書在“知識產權糾紛的風險”中提到，格科微上海與矽創電子就矽創電子持有的 ZL201180047165.9 等專利的有效性及格 科微上海是否侵犯矽創電子的專利權存在爭議和糾紛，矽創電子分別在中國大陸及中國 臺灣地區向格科微上海提起訴訟，主張格科微上海包括 GC9304、GC9305、GC9306、 GC9306S、GC9307 在內的相關顯示驅動芯片產品侵犯了矽創電子的專利權。
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目前的訴訟歷程對于格科微較為不利。此前，經格科微上海請求，國家知識產權局專利復審委員會于 2018 年9月13日做出審查決定，宣告矽創電子的ZL201180047165.9號專利全部無效。然而，后續北京知識產權法院駁回了國家知識產權局的裁定，并且在二審中，高級人民法院做出維持原判的判決。格科微已經申請了再審請求，后續進展或許將影響該公司的股市表現。
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自建產線的價值

目前，格科微還是一家Fabless模式的企業，將晶圓制造及大部分的封裝測試等生產環節通過委外方式進行。格科微在招股書中提到，基于行業特點，全球范圍內符合公司技術及生產要求的晶圓制造及封裝測試供應商數量較少，部分中高階產品的晶圓代工產能在全球范圍內集中于三星、臺積電、中芯國際、華虹半導體等少數頭部供應商。未來，若公司主要供應商業務經營發生不利變化、產能受限或合作關系緊張，可能導致其不能足量及時出貨， 從而對公司生產經營產生不利影響。
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為了解決可能會有的產能風險，目前格科微也在嘗試自建產線。格科微表示，通過自建部分 12 英寸BSI晶圓后道產線、12英寸晶圓制造中試線的方式，逐步實現由Fabless模式向Fab-Lite模式的轉變，在有效保障產能的同時提升研發驗證環節的自主性。
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結語

格科微的優勢和劣勢其實都很顯著。通過產品銷量的優勢，格科微相較于其他CIS廠商有著更大的市場廣度，當計算、汽車、安防等領域的CIS需求快速爆發之后，格科微無疑有著更大的市場空間去發展。
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但格科微的短板也需要重視，無論如何短期內智能手機都將是CIS市場的主要應用市場，如果格科微遲遲無法打開高端市場，那么其盈利能力將受到極大的挑戰，越來越被產品同質化所累。